Argentina logró un nuevo apoyo del FMI. ¿Cuáles son las perspectivas tras este nuevo respaldo?


Análisis económico
EN PERSPECTIVA
Jueves 23.08.01, hora 08.30.


EMILIANO COTELO:
Los mercados financieros argentinos volvieron ayer a ser el centro de atención: la bolsa de Buenos Aires y los títulos públicos registraron fuertes alzas en la víspera debido a los anuncios realizados el martes tras el cierre de los mercados, sobre un nuevo auxilio financiero que otorgó el Fondo Monetario Internacional.

Hemos venido siguiendo la evolución de la crisis argentina casi semana tras semana en este espacio de análisis económico, y hoy naturalmente nos vemos obligado a volver sobre este tema, porque seguramente ustedes estarán interesados en conocer las perspectivas que se abren tras este nuevo acuerdo.

Conversamos ahora con el economista Horacio Morero, de la consultora Tea, Deloitte & Touche. Todo indica que Argentina obtuvo más oxígeno para seguir respirando. 

HORACIO MORERO:
Así es, y de alguna forma tenemos que ser conscientes de que nosotros también respiramos más tranquilos ayer. El punto clave ahora es saber por cuánto tiempo.

Pero, sin dudas, esta nueva ayuda que aprobó el Fondo llega en un momento crucial, en un momento en que no se veía una salida clara.

EC - Constantemente, en las últimas semanas se venía hablando de una posible cesación de pagos del gobierno o "default", como dicen en la jerga.

HM - Así es. Y aunque en realidad esa presunta cesación de pagos era bastante difícil que se materializara en el corto plazo, los rumores iniciaron una "corrida bancaria" y también una "corrida cambiaria". Esto ya lo explicamos en otra charla días atrás, y entonces los depósitos en los bancos cayeron fuertemente durante julio y los primeros días de agosto, y también bajaron las reservas del Banco Central.

Además, las cotizaciones de los títulos públicos cayeron dramáticamente y por eso el llamado "riesgo país" creció en forma muy marcada, llegando hasta los 1.700 puntos básicos, o sea 17%, y ese porcentaje claramente marcaba que no había más crédito para Argentina.

Y si este crítico contexto se extendiera mucho más, no sólo crecería el temor de la cesación de pagos sino también el de quiebre de la convertibilidad. Y un quiebre de la convertibilidad, forzado por las fuerzas del mercado, tendría en nuestra opinión efectos terribles para la Argentina, y lógicamente la recesión que vivimos en nuestro país también se agravaría dramáticamente ante un eventual quiebre de la convertibilidad.

EC - La pregunta clave, a partir de esta situación que narraste, es entonces cómo cambia la situación esta nueva ayuda que el Fondo Monetario Internacional le concedió a Argentina. 

HM - En primer lugar aclaremos los números de este nuevo auxilio financiero, porque se ha mencionado muchas cifras. Esta nueva ayuda contempla la entrega de fondos frescos por U$S 8.000 millones. Ese es el monto de este nuevo arreglo.

Con estos U$S 8.000 millones, más los fondos otorgados por el FMI en el "blindaje" financiero firmado a fin del año pasado, la línea de préstamo del FMI a Argentina totaliza ahora U$S 22.000 millones. Pero lo nuevo son 8.000.

EC - Y esos U$S 8.000 millones ¿son fondos en efectivo o tienen "alguna trampa" por decirlo de alguna manera? Te pregunto esto, porque con el "megacanje" se habló de U$S 40.000 millones, pero yo por lo menos me quedé con la sensación que lo efectivo era mucho menos.

HM - Sí, y es lógico que aparezcan estas dudas. La ayuda confirmada el martes por la noche contempla un desembolso en los próximos días de U$S 5.000 millones en plata fresca. Esos U$S 5.000 millones llegarían a principios de setiembre, es decir en pocos días, y el gobierno los utilizaría para reforzar las reservas del Banco Central, que como ya dijimos bajaron mucho en las últimas semanas. O sea, 5.000 millones que servirán para fortalecer la convertibilidad. Y si la convertibilidad se fortalece, probablemente la salida de depósitos bancarios se frene.

En realidad la salida de depósitos ya se frenó bastante en los últimos días, así que esta nueva ayuda del FMI tendría que servir para detener finalmente la salida y sería ideal que el sistema bancario argentino recuperara incluso parte de los depósitos perdidos. Tal vez, luego de esta nueva ayuda, algunos inversores que sacaron sus ahorros vuelvan a los bancos.

EC - ¿Y los otros U$S 3.000 millones?

HM - Los otros 3.000 millones serían utilizados para que la Argentina recompre deuda existente. Este punto todavía es bastante difuso, pero al mismo tiempo es interesante y de alguna manera lo novedoso que tiene esta nueva ayuda.

En la conferencia de prensa que brindó ayer Cavallo, el ministro dijo que se estaba buscando la metodología para poner en marcha una operación de canje de deuda, o sea que habría que decir una nueva operación de canje de deuda, y con eso se buscaría lógicamente disminuir el costo que tiene hoy el endeudamiento argentino. Sobre este punto hay que esperar, pero dije que era de alguna manera novedoso porque los funcionarios del propio Tesoro de los Estados Unidos marcaron que este nuevo acuerdo con Argentina "representa un nuevo enfoque en muchos aspectos". Y un aspecto es, justamente, este mecanismo que se utilizaría para aliviar el peso de la deuda. 

EC - Y más allá de las dudas que generaron algunas declaraciones, lo interesante también es que el Fondo, con el voto clave de Estados Unidos, se decidió finalmente a socorrer a Argentina.

HM - Sí, y creo que el resultado de esas dudas que tenía Estados Unidos terminó generando este paquete con algunas cosas novedosas, como ya dijimos. En definitiva, parecería que Estados Unidos no quiere que este sea un paquete más que fracase, y parecería entonces que quiere involucrarse en la búsqueda de alternativas para solucionar la crisis, junto también con los demás países que integran el Grupo de los Siete. Creo que en las próximas semanas podríamos tener más pistas sobre el alcance de esto.

También podemos mencionar que funcionarios norteamericanos mencionaron que, además del apoyo que se le brindaría a Argentina, se va a apurar el Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos y el Mercosur, algo que podría tener un impacto importante en las expectativas y también en las inversiones de largo plazo.

EC - Intuyo entonces que hoy podemos ser un poco más optimistas.

HM - Argentina está viviendo desde principios de julio una situación financiera crítica, una "corrida financiera" como nos gusta decir a nosotros. Esta nueva ayuda puede ser la base para frenar la "corrida". Este es el primer objetivo: que los bancos no sigan perdiendo depósitos, que el "riesgo país" baje, que las tasas de interés bajen.

Recién cuando el peligro de un crac financiero-cambiario esté lejos, podrá pensarse en una recuperación productiva. Por lo tanto, no hay que pensar que esta ayuda traerá rápidamente el crecimiento, el alivio de la crisis social. Hay que conformarse, y ya sería un gran resultado, con que esta ayuda sirva para despejar las dudas que hoy se ciernen sobre la convertibilidad.

Creemos que en los próximos días tendremos ya algunas señales claras de los efectos de este paquete; y también tendremos algunas señales sobre el cumplimiento del "déficit cero" y el apoyo que recibirá De la Rúa para seguir instrumentando medidas que aseguren el equilibrio de las finanzas públicas. Después de varios días de espera los fondos aparecieron, pero ahora que la plata está, hay que decir que la pelota vuelve al campo de la clase política, que debe manejar adecuadamente una crisis muy profunda.

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Transcripción: Tea, Deloitte & Touche
Edición: Jorge García Ramón