Primera mirada sobre las medidas económicas argentinas

Análisis económico

EN PERSPECTIVA
Lunes 03.12.01, 07.46.

EMILIANO COTELO:
Según se resolvió este fin de semana, entre otras medidas, los argentinos sólo podrán hacer extracciones de U$S 250 por persona, por semana y por banco, aunque la persona tenga más de una cuenta en esa institución. Si tiene otras cuentas en otros bancos, podrá extraer la misma cifra de ese o esos otros bancos.

Los pagos pueden concretarse con tarjetas de débito a descontar del dinero depositado, con cheques o tarjetas de crédito, pero la tarjeta de débito tiene la ventaja de que, a partir de este mes, el comprador puede recuperar hasta el 5% de IVA si adquiere bienes.

Toda esta fuerte restricción del uso de efectivo rige durante 90 días, mientras dure la negociación del canje de la deuda. Por otro, los bancos no podrán otorgar más créditos en pesos sino sólo en dólares, y se ratificó la convertibilidad.

Estamos en comunicación con el economista Horacio Morero, de la consultora Tea, Deloitte & Touche.

Las preguntas se acumulan, y para muchas de ellas hoy no hay respuestas. De modo que vamos a lo principal de lo que, suponemos, la gente está tratando de entender en este momento. Para empezar: ¿por qué estas medidas?

HORACIO MORERO:
Argentina estaba viviendo una seria corrida bancaria. Había empezado en julio, se había detenido cuando el Fondo Monetario Internacional decidió otorgar a Argentina U$S 8.000 millones, allá por Agosto, pero luego la salida de depósitos se intensificó. El viernes llegó a su punto máximo, con versiones, rumores... entonces esperábamos que el gobierno tomara algún tipo de medida, aunque no sabíamos exactamente cuál. ¿Por qué estas medidas, en concreto? Son una reacción a una corrida bancaria que, si no había algún tipo de reacción, esta semana misma podría haber bancos que enfrentaran problemas y anunciaran que no podían devolver sus depósitos. Sería una situación extremadamente crítica. Algo había que hacer.

EC - ¿Qué destacas como principal del paquete?

HM - Ya mencionaste varios de los principales puntos: la restricción a retirar efectivo, las restricciones para girar capitales al exterior (de alguna forma, construir una especie de coraza en torno al sistema bancario y que no pierda sus activos), y se apunta a la bancarización del sistema (algo en lo que Cavallo viene insistiendo desde hace algunos meses), lo que debería contribuir en el mediano y largo plazo a incrementar la recaudación impositiva, si logra blanquear la economía, y también se apunta a una dolarización de la economía. No es la dolarización total que algunos especulaban que pudo ocurrir, con la eliminación total del peso argentino. Eso no se anunció, por distintas razones, pero se ha dado un paso importante a través de los préstamos en moneda nacional y la opción de los depositantes de transformar sus ahorros en pesos a dólares en relación uno a uno; los bancos están obligados a ello.

EC - ¿Qué impacto pueden tener estas medidas sobre el nivel de actividad interno en Argentina?

HM - El corresponsal desde Argentina decía que a partir de hoy seguramente habrá un lío bastante considerable con estas restricciones. De entrada, nadie debe sorprenderse: si hay algún efecto sobre la actividad económica será un efecto recesivo, ¿verdad? A esta altura de los acontecimientos, para cuantificarlo, habrá que ver cuál será la reacción del sistema bancario para instrumentar estos nuevos medios de pago: el dinero electrónico para todos... Pero la recesión debería profundizarse por estas medidas, aunque también hoy entran a regir otras medidas que podrían tener algún efecto expansivo, como este aumento que tendrán los salarios a partir de la rebaja de aportes personales que entra en vigor con el cobro de diciembre: los trabajadores tendrán un aumento del orden de 5% aproximadamente, por menores aportes a la seguridad social.

EC - Por otro lado, acaba de entrar en vigencia esa ventaja extra para quienes cobren con tarjeta de débito.

HM - Exacto, y que tendrán una devolución de cinco puntos de IVA a medida en que empiecen a usar estas tarjetas. Aparentemente hoy son muy escasas, pero seguramente se incrementarán en los próximos días a partir de estas nuevas medidas.

EC - Recordemos que, a partir de lo que ha resuelto este fin de semana el gobierno argentino, los comercios deberán aceptar las tarjetas de débito; los bancos harán horarios extraordinarios en los próximos días para llevar a la práctica los cambios a instrumentar, entre otros la apertura de cajas de ahorro y de cuentas corrientes de toda la gente que hoy no las tiene y va a necesitarlas. Por otra parte, el gobierno anunció que la apertura de una cuenta costará nada más que un peso argentino: una serie de facilidades para ir en ese camino que mencionabas, el de la bancarización.

HM - En cuanto a la estrategia, hacia dónde va el gobierno argentino, y sin evaluar sus posibilidades de éxito, sigue siendo la misma de los últimos meses: se ratifica la convertibilidad y se ratifica el déficit cero como política para tratar de restablecer la confianza. En ese sentido, este programa no agrega nada nuevo: simplemente trata de apagar este incendio que se había generado en el sistema bancario. Pero la estrategia para restablecer la confianza sigue siendo la misma que la anunciada meses atrás: el déficit cero al que se agregó el canje de la deuda, lo que fue opacado por todo este problema.

EC - ¿Cómo va el canje de la deuda?

HM - La primera etapa todavía no cerró. Los inversores minoristas todavía tienen tiempo hasta esta semana para sus ofertas, pero los inversores institucionales presentaron sus ofertas el viernes y, por los números conocidos (todavía no está el número final cerrado), contando entre deuda nacional ya provincial, habría superado los U$S 50.000 millones, una cifra que no se esperaba alcanzar; al menos cuando se lanzó la operación. De modo que habría que decir que esta primera parte fue exitosa. Habría que ver los números, pero Cavallo mencionó que entre el Estado nacional y las provincias Argentina se ahorra el pago de intereses por unos U$S 3.500 millones el año próximo, lo que significa un alivio importante. Ahora hay que ver cómo sigue en el tramo internacional.

EC - ¿Y las tratativas con el Fondo Monetario Internacional?

HM - Culminarán esta semana, o sea que tendremos noticias importantes para monitorear. Probablemente hoy mismo conozcamos cómo fue la recaudación de noviembre: va a mostrar una fuerte caída, pero veremos si está más o menos en línea con lo que pasó en octubre o si se profundiza. Esta semana también tendremos novedades sobre el Fondo Monetario, si es que autoriza el desembolso de unos U$S 1.200 millones por el 20 de diciembre, o si le da la espalda a Argentina, lo que también es un punto importante.

EC - De modo que, en lo interno, avizoras señales hacia la recesión.

HM - Sin duda: esto va a dificultar la cadena de pagos, las transacciones... Por lo tanto, si hay algún efecto será recesivo. Veremos de qué magnitud y cómo se adapta el sistema bancario a estos nuevos instrumentos de pago.

EC - ¿Con respecto al impacto acá, tanto desde el punto de vista comercial como del turístico?

HM - Algunas cosas ya fueron mencionadas más temprano en el programa. Son nuevos problemas que deberán enfrentar los turistas, así que, por supuesto, no es positivo.

Pensemos que todas estas medidas -si tienen éxito- pueden evitar lo peor: que Argentina entre en un quiebre de la convertibilidad, en una devaluación, en el quiebre del sistema bancario.

EC - O sea que tenemos que conformarnos con el mal menor.

HM - Claro: pensemos que el viernes estábamos en una situación crítica, y estamos a cuatro semanas del comienzo de la temporada turística. Si el sistema bancario argentino quebrara en los próximos días o se produjese una gran devaluación, perderíamos la temporada. Si dentro de unos días en Argentina el dólar valiera dos pesos, 2,50... si se produjera una gran devaluación, la temporada turística sería un fracaso, un desastre, porque muchísimos argentinos no vendrían con esa relación de precios.

Así que, sin duda, estas medidas van a traer algunos problemas. Pero cualquier medida que nos asegure que por lo menos vamos a tener convertibilidad en el verano, es una buena noticia para Uruguay.

EC - El gobierno argentino ratificó la convertibilidad pero al mismo tiempo, como tú señalabas, impulsó la dolarización en la medida en que prohibió los créditos en pesos y estableció que deben pactarse en dólares. ¿No hay una contradicción, allí?

HM - Aquí habría que agregar un ingrediente político para entender por qué no se fue a una dolarización total de la economía. Cuando hablamos de dolarización total de la economía hablamos de una decisión de "matar" a la moneda nacional, al peso argentino. Eso debe hacerse por ley, y en este contexto político eso llevaría tiempo y, cuando las dos cámaras del Congreso están dominadas por la oposición, no sería muy fácil que esa ley fuera aprobada. Por lo tanto, en el contexto político existente hoy, avanzar hacia una dolarización total de la economía parece algo que el gobierno no podría lograr. Quizá esto ayude a entender un poco por qué se fue hacia una dolarización, pero no total.

EC - O sea que el gobierno argentino no tuvo otra alternativa que dar este paso.

HM - Claro: si Cavallo propusiera que a partir del lunes se eliminara el peso y la moneda argentina fuera el dólar estadounidense, en este contexto político ese proyecto no sería aprobado. Cuando el Poder Ejecutivo envía un proyecto de ley, también mide sus posibilidades de éxito. Y en este contexto de alta incertidumbre agregarle que el Congreso rechaza un proyecto de esas características seria muy negativo. En ese sentido, se avanzó hacia una dolarización de la economía todo lo que se podía sin tener que llegar al Congreso, que hoy es opositor.

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Transcripción y edición: Jorge García Ramón