Inflación: perspectivas para este año

Análisis económico
EN PERSPECTIVA
Martes 12.02.02 - Hora 08:30

EMILIANO COTELO (EC):
A principios de enero el gobierno decidió modificar la política cambiaria, permitiendo una mayor devaluación de la moneda nacional en respuesta a la crisis argentina.

Con una suba de la banda cambiaria de 2,4% mensual, lógicamente se despiertan dudas acerca de cuál será el comportamiento de los precios internos este año. Las mismas dudas despiertan los ajustes en las tarifas públicas. Los combustibles, el boleto... Entonces, en el análisis económico de hoy vamos a examinar detenidamente las perspectivas de inflación para este año. El diálogo será con el economista Pablo Rosselli, de Tea Deloitte & Touche.

Pablo, la inflación de enero, que fue de 0,87%, ya dio muestras de una suba significativa en relación a los meses previos, ¿es así?

PABLO ROSSELLI (PR):
Es cierto, Emiliano. El año pasado tuvimos una inflación muy baja. El aumento de los precios al consumo en el conjunto de 2001 fue de 3,6%, el menor registro en más de 50 años. Incluso, en los últimos meses de 2001 la inflación venía siendo todavía más baja que ese porcentaje anual. Concretamente, en los últimos cuatro meses de 2001 la inflación promedió menos de 0,3% mensual. En términos anuales, la inflación de los últimos meses del año fue de menos de 3%.

En cambio, el registro inflacionario de enero fue sustancialmente más alto. Tú lo adelantabas: 0,87%. Y está confirmando las previsiones de que tendremos una inflación mayor en 2002.

EC - ¿Y cómo fue el comportamiento por rubros del IPC en enero? ¿Cuáles fueron los rubros que más incidieron en el aumento de la inflación?

PR - Los rubros que más subieron fueron los siguientes, Emiliano: Esparcimiento y equipos recreativos (3,3%), Muebles y cuidados de la casa (1,2%), Cuidados Médicos (1%) y Alimentos y Bebidas (0,8%).

Esos fueron, por orden, los rubros que más aumentaron. Pero si miramos el impacto de las distintas subas en el IPC entonces la mayor incidencia estuvo en Alimentos y Bebidas, Esparcimiento y Equipos Recreativos y Cuidados Médicos. Estos tres rubros explican casi dos tercios de la inflación del mes.

EC - ¿En cuánto incide el mayor ritmo devaluatorio en esta suba de la inflación que tuvimos en enero?

PR - Sin dudas, juega un factor importante. Aunque todavía es muy temprano para evaluar fehacientemente los impactos de la mayor devaluación, podemos dar algunos ejemplos. Del análisis del comportamiento por sub-rubros componentes del IPC podemos sacar algunas conclusiones interesantes. Para ser más precisos, hubo incrementos significativos en productos que se importa y en algunos productos exportables. Por ejemplo, las carnes subieron 2%; los aceites, que en un porcentaje apreciable se importan, subieron 2,8%. Los electrodomésticos y los equipos de audio subieron casi 4%, los materiales de transporte, incluyendo automóviles, subieron casi 4% también.

EC - Pablo, ¿qué perspectivas de inflación están manejando para los próximos meses? ¿Debemos esperar registros similares a los de enero?

PR - Bueno, más allá de las oscilaciones habituales que presentan los registros mes a mes, debemos esperar una inflación más alta este año.

Todavía no tenemos un panorama definitivo en relación al comportamiento que presentarán las tarifas públicas. Tendremos que ver cómo maneja el gobierno la política cambiaria. La pauta actual regiría, en principio, hasta junio de este año.

De todas maneras nosotros estamos manejando como hipótesis de trabajo que el gobierno mantiene la pauta actual hasta fin de año. Y con una devaluación que dependerá también del grado de flotación pero que se situará en torno de 30% si asumimos una flotación baja, el efecto de la mayor devaluación se hará sentir...

EC - ¿Cuánto se traslada de la devaluación a los precios domésticos, Pablo?

PR - Según nuestras estimaciones, el impacto directo, más inmediato, de la devaluación sobre los precios se encuentra en torno al 20%. Es decir que un 20% de la devaluación se traslada directamente a los precios. Luego vienen efectos indirectos, porque la mayor devaluación incide sobre tarifas y, eventualmente, sobre salarios.

Por cierto, estos cálculos deben manejarse con cautela, porque la respuesta de los precios ante cambios en la devaluación y las tarifas también depende del contexto macroeconómico general. Con la economía en recesión y con el país importando deflación en dólares de la región, esta vez los efectos inflacionarios de la mayor devaluación pueden ser menores que en otras oportunidades.

EC - A partir de esos cálculos, Pablo, ¿a cuánto ascendería la inflación este año?

PR - Sobre una hipótesis de devaluación de 30% en el año, y contemplando algunos ajustes de tarifas significativos, especialmente de los combustibles, cuyos costos de producción se ven muy afectados por la mayor devaluación, pensamos que la inflación se va a ubicar este año en torno al 10%.

Se trataría de una suba importante en relación al año anterior, pero el gobierno debía contemplar también el objetivo de recuperación de la actividad económica. No hubiera sido razonable mantener sin modificaciones la política cambiaria, porque ello habría tenido un fuerte efecto recesivo, por encima del que de todas maneras viviremos este año. Pero el uso del instrumento cambiario para atenuar los efectos adversos de la crisis argentina trae inevitablemente un costo inflacionario, que a nuestro juicio no es preocupante.

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Transcripción: Tea Deloitte & Touche
Edición: Julieta Sokolowicz