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¿Qué
dificultades enfrenta Japón, la segunda economía mundial,
que no puede escapar de una crisis que ya lleva muchos años?
Análisis económico de Tea, Deloitte & Touche
EN PERSPECTIVA
Martes 26.02.02, 08.30.
EMILIANO COTELO:
La visita que hizo a Japón el presidente de los Estados Unidos,
George Bush, mereció recientemente la atención de
la prensa mundial. Bush, recordemos, visitó Japón
la semana pasada en el marco de una gira que realizó por
Asia y que incluyó a China y Corea del Sur. Esta visita de
Bush a Japón estaba planeada para el año pasado, pero
fue postergada por los atentados del 11 de setiembre.
Cada tanto parecería que es necesario referirse a este país
tan particular. Japón, como ustedes ya sabrán, es
la segunda economía del mundo cuando uno considera el tamaño
de su producción, y sólo es superada por los Estados
Unidos. Pero en los últimos tiempos esta potencia económica
se debilitó.
En este marco, trataremos de tener una actualización de
los problemas que sufre Japón y también explorar sus
perspectivas, con el economista Horacio Morero, de la consultora
Tea Deloitte & Touche. Del fenomenal auge económico de
post-guerra a la crisis actual; esto es Japón.
HORACIO MORERO:
Sí. La historia económica en Japón comenzó
a cambiar a principios de los años 90, cuando estalló
una aguda crisis financiera que repercutió en los sectores
productivos. Cuando aparecen serios problemas financieros, siempre
se resiente la producción. Lo que está pasando hoy
en Argentina es un ejemplo contundente de esto.
Recordemos, para tener un marco de referencia, que la economía
japonesa creció a tasas muy elevadas una vez que se inició
la reconstrucción tras la Segunda Guerra Mundial. En los
años 60, 70 y 90 Japón creció a una tasa promedio
anual cercana al 7%. ¡¡Siete por ciento anual, y eso
acumulado durante más de 30 años!! Algo formidable.
Pero la historia cambió a principios de los años 90,
como decías.
EC - Ahí empezó un ciclo recesivo en Japón.
HM - Bueno: si bien a nivel de la prensa se hace referencia muchísimas
veces a la recesión japonesa, es más adecuado decir
que Japón entró en una fase de estancamiento, que
quiere decir que el producto dejó de crecer.
En 1991 Japón registró por última vez una
tasa de crecimiento superior al 3%. A partir de ese año la
economía creció siempre a tasas pequeñas, muchas
veces cercanas a cero.
EC - Así que, en realidad, el PBI prácticamente no
cayó nunca.
HM - Cayó en 1995, un ínfimo 0,1% y habría
caído 0,4% el año pasado. Y adelanto que se proyecta
una nueva contracción para este año, lo que conformaría
ahora sí dos años consecutivos de recesión.
Pero más allá de este dato coyuntural, tiene que
quedar claro que Japón pasó de un ciclo de 40 años
de "boom" económico a una situación de estancamiento
que ya se extiende por más de 10 años. Fue, realmente,
un cambio muy drástico.
Y no es sólo esto. También hay problemas en el mercado
laboral, ya que la tasa de desocupación llegó a 5,6%
en diciembre, el registro más alto desde la Segunda Guerra
Mundial. Y en materia de precios, a partir de 1999 empezó
a observarse un fenómeno deflacionario, es decir, una caída
generalizada de los precios. Los precios al consumidor están
cayendo todos los meses desde hace dos años; y lo mismo pasa
con los precios mayoristas pero desde hace más de tres años.
Y un proceso continuo de caída de los precios trae muchos
problemas.
EC - ¿Cuáles, por ejemplo?
HM - Un proceso deflacionario genera un círculo vicioso
que puede atentar contra la recuperación económica,
porque si los precios están bajando constantemente, las familias
y las empresas pueden postergar sus decisiones de consumo e inversión,
lo que termina debilitando aún más a la economía.
Además, la baja de los precios incrementa el valor real
de las deudas, y esto afecta la solvencia de quienes están
endeudados. Lógicamente, aquí la principal preocupación
pasa por la situación de las empresas, que tienen que vender
sus productos cada vez más baratos y por lo tanto las deudas
y los intereses que tienen que pagar resultan cada vez más
difíciles de afrontar. El año pasado, según
un artículo que publicó la revista The Economist,
más de 19.000 empresas fueron a la quiebra.
EC - Ante este panorama, siempre surge la pregunta del millón:
¿y qué pasó en Japón para que se llegara
a esta situación tan complicada?
HM - Sin dudas debe haber muchas causas detrás de una crisis
tan compleja. Pero muchos analistas pusieron énfasis en el
sistema bancario, principalmente en los grandes bancos japoneses.
En la época de "boom" económico, las grandes
instituciones prestaron dinero sin realizar las consideraciones
de riesgo pertinentes y las previsiones adecuadas. Cuando en Japón
comenzó a observarse una baja importante del precio de los
activos, los bancos empezaron a darse cuenta que no tenían
garantías suficientes para recuperar los créditos.
Cayeron los precios de los inmuebles, cayeron las acciones... fue
el fin de lo que habitualmente se llama una "burbuja".
Si al fin de la "burbuja" que se observaba en los mercados
de activos se agrega casi 10 años sin crecimiento, entonces
los problemas quedaron sin solución; y algunos se agravaron
a pesar de todos los esfuerzos que hizo el gobierno en los últimos
años para que la economía salga de la recesión.
En otras oportunidades hablamos de la expansión del gasto
público que se hacía para estimular la economía
y también de la reducción de las tasas de interés,
a tal punto que la tasa de referencia está en 0%. Obviamente,
ya no puede bajar más.
EC - ¿Y cuáles son las perspectivas? ¿Qué
pasará en Japón?
HM - Hay mucha expectativas por nuevas medidas que anunciará
esta semana el gobierno. Los analistas esperan que las medidas apunten
principalmente a reducir la cartera vencida de los bancos para limpiar
sus balances. Además, se espera que el gobierno lance un
plan de recompra de bonos públicos que incremente la emisión
monetaria, en un intento de estimular la demanda y salir de la deflación
de precios. Cuando conozcamos las medidas podamos quizás
extendernos sobre este tema.
No obstante, me gustaría terminar citando algunos puntos
que reflejan la gran preocupación internacional que hoy existe
por el caso japonés. Me parece interesante citarlas, porque
son muchos temas que también predominan la discusión
económica en nuestro país.
EC - Interesante. Terminemos entonces citando esos temas de preocupación.
HM - En primer lugar preocupa el elevado endeudamiento que tiene
el gobierno, y que llega al 130% del Producto Bruto Interno. Recordemos
que en nuestra región, y estoy pensando tanto en Brasil como
en Argentina y Uruguay también ahora está en estos
ratios, decía que en nuestra región el ratio deuda
pública/PBI está en torno de 50%, y enfrentamos serios
problemas. Bueno: el gobierno japonés no tiene una deuda
de 50% del PBI, sino de 130%.
EC - Preocupante.
HM - Sí, y por esta razón Japón ya perdió
la máxima calificación que una deuda puede recibir
(que es AAA). Y, hace pocos días, la agencia calificadora
Moody's puso la calificación actual a revisión con
perspectiva negativa, por lo que la nota podría seguir bajando
y por supuesto que esto colocaría a Japón en una posición
muy incómoda dentro del Grupo de los 7 países más
desarrollados. Alta deuda, calificación en baja... Temas
que aquí en Uruguay son muy actuales.
Además, el 1° de abril termina la garantía universal
que existe hoy sobre los depósitos bancarios, garantía
que rige desde 1998. Como estas garantías se limitarán
ahora, los depositantes tendrán que elegir el banco a quien
le confían sus ahorros con mucho más cuidado. Son
problemas que enfrentan hoy los japoneses.
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Transcripción: TD&T
Edición: Jorge García Ramón
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