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¿Finalizó
la recesión en Estados Unidos?
Análisis económico de Tea, Deloitte & Touche.
EN PERSPECTIVA
Jueves 28.02.02, 08.30.
EMILIANO COTELO:
El martes de esta semana analizamos la complicada situación
que atraviesa Japón, que entró en una situación
de estancamiento económico desde hace más de diez
años.
Japón con problemas, Europa creciendo a tasas relativamente
bajas, que no conforman, y el año pasado, para cerrar un
panorama internacional bastante complejo, se sumó la recesión
en Estados Unidos, país que fue de alguna forma la locomotora
de la expansión mundial en los últimos diez años.
Sin embargo, en las últimas semanas comenzaron a aparecer
indicadores positivos, que estarían marcando el fin de la
recesión en la mayor potencia mundial. ¿Saldrá
Estados Unidos de la recesión? ¿Que implicancias puede
tener esto?
Estamos en comunicación con el economista Horacio Morero,
de la consultora Tea Deloitte & Touche. Horacio, ayer habló
nuevamente Alan Greenspan, el presidente de la Reserva Federal,
y aparentemente llegó con noticias bastante buenas.
HORACIO MORERO:
Sí: ratificó ayer lo que es hoy la visión predominante
entre los analistas. El conjunto de indicadores marcan que Estados
Unidos está saliendo de la recesión. Hace algunas
semanas viene prevaleciendo esta visión, y ayer Greenspan
volvió a decir lo mismo en una de sus habituales exposiciones
sobre perspectivas.
Greenpan marcó que el comportamiento de los inventarios
de las empresas, o sea de los stocks, es un dato muy positivo. Los
stocks se han reducido en forma marcada, entonces esto provocará
que las empresas incrementen la producción en los próximos
meses para recomponer sus stocks. También ponderó
la fortaleza del consumo de las familias que, dijo Greenspan, se
mantuvieron sólidos aún en la recesión.
Pero por supuesto, como ocurre generalmente el optimismo fue acompañado
también por algunas advertencias, dándole forma así
a la visión conservadora que prevalece en un prsidente de
la Reserva Federal. Hay que mencionar, necesariamente, una advertencia.
EC - ¿Sobre qué punto alertó Greenspan?
HM - Señaló que la recuperación económica
que se prevé será seguramente moderada, lo que significa
que Estados Unidos difícilmente pueda alcanzar este año
y quizás tampoco en 2003 tasas de crecimiento del orden del
4% anual, como se alcanzó durante varios años de la
década pasada. Esta es una advertencia importante.
Y Greenspan también dijo cosas para resaltar en materia
fiscal.
EC - Es interesante escuchar esto porque los temas fiscales están
aquí de moda.
HM - Sí, con el tema del ajuste, pero lamentablemente no
hay similitudes. Greenspan dijo ayer que ya no hay necesidad de
implementar más estímulos fiscales, o sea rebaja de
impuestos básicamente, porque la economía como venimos
comentando ha reaccionado bien. Greenspan remarcó que las
rebajas impositivas que se aplicaron el año pasado han ayudado
a la economía a recuperarse.
Como decíamos, no hay similitudes con nuestro país.
Aquí atravesamos una dura recesión, pero el gobierno
no está en condiciones de conceder estímulos fiscales,
léase rebajas de impuestos. Todo lo contrario: estamos en
recesión y el problema fiscal es grave, por lo tanto hay
que subir los impuestos.
EC - Sí, realmente problemático. Pero sigamos con
Estados Unidos. Primero me gustaría que ilustraras la recesión
con algunos números. Si los pronósticos de recuperación
se cumplieran, la recesión habría sido corta, ¿verdad?
HM - Sí, muy corta e inclusive podría darse que con
el tiempo se discutiera si realmente Estados Unidos pasó
por una recesión. Tengamos en cuenta que en el último
trimestre del año pasado, el Producto Bruto Interno creció
0,2% según las cifras preliminares. Por lo tanto, el PBI
habría caído durante un solo trimestre, el tercero
(julio - setiembre). Hay posibilidades todavía que los datos
del cuarto trimestre marquen una baja también del PBI. Entonces
serían dos trimestres de caída, suponiendo que la
actividad ya se recupere durante este trimestre que estamos transcurriendo.
Pero si los números revisados, que creo que justamente serán
publicados hoy, confirman un leve crecimiento entre octubre y diciembre,
entonces la caída del PBI se concentraría solo en
el tercer trimestre del año pasado.
EC - Y, si recuerdo bien, se habla de recesión cuando el
PBI cae durante dos trimestres consecutivos.
HM - Esa es la convención. Por eso dije que hasta se podría
llegar a discutir si Estados Unidos vivió o no una recesión.
No obstante, como en Estados Undios las estadísticas económicas
son muy completas y se publican con poco retraso, se utiliza un
conjunto amplio de indicadores para evaluar la situación
económica. En otras palabras, el PBI es el indicador más
importante, pero también se analiza y se toma en cuenta otros
indicadores, y cuando se habla de recesión se considera otros
elementos.
EC - ¿Y qué consecuencias traerá una recuperación
rápida de los Estados Unidos?
HM - Por supuesto que la recuperación es un dato muy positivo
para la economía mundial, ya que en la actualidad existen
problemas en casi todas las regiones y el crecimiento mundial es
bajo, como destacabas en la introducción. Entonces, es positivo
que la primera potencia mundial salga de la recesión.
Lo segundo que hay que mencionar es que hay que empezar a prever,
para dentro de algunos meses, alguna suba de las tasas de interés
en dólares. Las tasas de interés hoy son muy bajas,
y si la recuperación de la economía estadounidense
fuese importante, Greenspan seguramente comenzará a ajustar
los tipos de interés, esta vez al alza. No es un tema para
dramatizar hoy desde la perspectiva de nuestra región, porque
la inflación en Estados Unidos es muy baja, alrededor de
1% anual, pero al menos es un tema para ir teniendo en cuenta.
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Transcripción: TD&T
Edición: Jorge García Ramón
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