(emitido a las 8.35 hs.)

JUAN ANDRES ELHORDOY (JAE):
El lunes el Instituto Nacional de Estadística divulgó nuevas  cifras de producción industrial.

Según estos datos, en mayo la actividad de la industria se ubicó 5,5% por debajo de los niveles del mismo mes de 2008. Incluso, sin considerar la refinería de Ancap, el descenso de la producción industrial frente a mayo del año pasado fue de 6,8%.

Con esta información sobre la mesa, les proponemos dedicar el espacio de análisis económico de hoy a revisar más en detalle estos datos, repasar el comportamiento por ramas y conversar sobre las perspectivas para los próximos meses. En los próximos minutos, hablamos de esto con la economista Florencia Carriquiry, de la consultora Deloitte.

¿Cómo evaluaron ustedes los datos de producción industrial que se conocieron el lunes? Fue una caída fuerte pero menor que la que se observó en abril ¿verdad?


FLORENCIA CARRIQUIRY (FC):
Sí. Como tú mencionabas recién, la comparación interanual, es decir, frente los niveles de un año atrás, arrojó una caída significativa de la actividad de la industria en mayo. En particular, sin incluir la refinería de Ancap, la producción industrial cayó 6,8% y acumuló cinco meses consecutivos de contracción. Es verdad que esa caída es menor que la que se había observado en abril, de casi 13% en la comparación interanual, pero hay que tener en cuenta que en el descenso de abril incidió el efecto semana de turismo, que este año cayó en abril y el año pasado había caído en marzo. Eso de alguna forma relativiza la comparación, a partir del dato de abril sólo esperábamos una mejora en mayo en la medición interanual.

Ahora, hecha esta aclaración y aún cuando no estuviera este efecto de semana de turismo, la comparación interanual no nos dice mucho respecto de cómo está evolucionando la actividad industrial en el transcurso del año, es decir, frente a los meses inmediatos previos. De allí que para realizar un diagnóstico algo más acabado es importante mirar la evolución de la producción industrial en términos desestacionalizados, sin que haya efectos propios de cada período del año que distorsionen la comparación entre meses diferentes.


JAE: ¿Y que mostró la evolución desestacionalizada de la producción en mayo?


FC: Bueno, antes que nada, hay que precisar que el INE no divulga datos desestacionalizados, pero hay diversas técnicas estadísticas que permiten extraer el componente estacional de las series con relativa facilidad, aunque de todos modos las estimaciones pueden diferir un poco de un analista a otro.

Según nuestras estimaciones desestacionalizadas, la producción industrial, siempre sin tener en cuenta la refinería de Ancap, mostró una suba en mayo, de 1,5% frente a abril. Ahora, en esa suba hay una incidencia positiva de la planta de Botnia. Si se excluye también a la rama de producción de celulosa, para evitar que la actividad de esta sola empresa distorsione la lectura más general de los datos, la variación de la actividad industrial fue prácticamente nula en mayo, al igual que en abril.

En definitiva, si se mira la evolución en términos desestacionalizados y depurando la serie de efectos de tipo calendario como el de la semana de turismo, la producción industrial muestra ya dos meses de relativa estabilidad, después de una caída muy fuerte a fines de 2008 y en los primeros meses de 2009.


JAE: Desde esa perspectiva, entonces, estos datos de actividad industrial pueden verse como una señal positiva.


FC: En alguna medida sí, aunque debe tomarse con cautela. De hecho, esta relativa estabilización de la actividad industrial es consistente con el moderado repunte que muestran las exportaciones en los últimos meses y está en línea con lo que se está observando en otras economías emergentes, en donde en los últimos meses también se aprecia un freno en la caída e incluso cierto repunte de la producción industrial y de las exportaciones.

Sin embargo, no debe perderse de vista que esto se observa luego de alcanzarse niveles muy reducidos de actividad a fines de 2008 e inicios de este año. Hay que recordar que en esos meses, cuando se desató la crisis internacional, el comercio mundial estaba prácticamente paralizado, en un marco de restricciones financieras muy severas y donde además se estaba verificando un proceso de desacumulación de stocks muy generalizado a nivel mundial. De allí que hoy todavía no es claro si estamos ante el comienzo de una senda de recuperación firme de la demanda final o si estos últimos datos favorables marcan una mejora, más asociada a una recomposición de stocks, desde niveles que eran excepcionalmente bajos en meses previos. Habrá que ver qué muestran los datos para adelante.



JAE: ¿Y qué está pasando al interior de la industria? ¿Cómo fue el comportamiento a nivel de ramas en los últimos meses?


FC: Bueno, nosotros no contamos con información desestacionalizada a nivel de cada rama, pero sí para algunos grandes grupos de industrias. En términos generales, parecería que en los últimos meses la gran mayoría de las ramas han frenado el ritmo de caída y dan algunas muestras de estabilización. Incluso, las industrias más volcadas al mercado interno muestran un desempeño relativamente más favorable, con cierto repunte de la actividad en los últimos meses.

De todas maneras, la comparación con los niveles de un año atrás arroja todavía una retracción muy generalizada de la actividad industrial. Del total de las ramas industriales que releva el INE (que son más de 60), aproximadamente el 60% presenta niveles de producción menores a los que tenían un año atrás, y en algunos casos la magnitud de las caídas respecto de 2008 es realmente extraordinaria.


JAE: Supongo te estás refiriendo a sectores como el de las curtiembres o las textiles.


FC: Efectivamente. Tú justamente mencionas dos ejemplos claros. En un contexto muy recesivo en las economías desarrolladas, la caída de la demanda externa ha afectado muy duramente tanto a la industria curtidora como a la industria textil. Concretamente, la producción de estas ramas está entre 40% y 60% por debajo de los niveles de un año atrás, son descensos realmente muy fuertes. Y algo similar sucede en otros casos, como el de la industria automotriz y algunas ramas de la industria química y del sector metalúrgico donde la menor demanda regional está teniendo impactos también muy importantes.


JAE: Para terminar, tu nos comentabas recién que los datos de abril y mayo marcaron un freno en la caída de la actividad industrial. Mirando para adelante. ¿Cuáles son las perspectivas que ustedes están manejando para el sector industrial?


FC: Seguimos pensando en una contracción significativa de la actividad industrial en la medición usual promedio anual. De hecho, el dato de mayo dejó un "efecto arrastre" negativo de aproximadamente 7% para el promedio de 2009. Eso quiere decir que, si excluyendo los elementos estacionales, en lo que resta del año la producción industrial se mantuviera sin cambios en los niveles de mayo, en el promedio de 2009 igualmente veríamos una caída de 7%.

Con este punto de partida, aún cuando aguardamos una modesta recuperación de la producción industrial en la segunda mitad el año, pensamos que en el promedio de 2009 la caída podría terminar siendo de aproximadamente 5%. Para el año próximo esperamos una recuperación de la industria, pero moderada.