Mauricio Almada: Ampliemos esta información. ¿En qué categoría se ubica la deuda uruguaya actualmente según Moody’s?

Mercedes Comas: En esta oportunidad la agencia Moody´s elevó la calificación de los títulos de deuda soberana de Uruguay de Baa3 a Baa2, con una perspectiva estable. Esto significa que la deuda soberana de Uruguay sube un escalón dentro de las categorías comprendidas en lo que se llama grado de inversión, y esto se da por primera vez en la historia de nuestro país. Recordemos que a mediados de 2012 Uruguay recuperó el grado de inversión, tanto por parte de esta agencia como por otras calificadoras (Fitch, Sandard&Poor´s). Ese fue un salto importante porque la deuda uruguaya pasó de la categoría especulativa a tener el grado de inversión. Ahora, con esta última suba, Uruguay ya se ubica en el segundo escalón, consolidando lo que es la mejora crediticia.

MA: Esta calificación de Baa2 de grado de inversión, ¿qué implica?

MC: Bueno, contar con el grado de inversión implica que las calificadoras entienden que el Estado uruguayo cuenta con una buena capacidad de repago de su deuda. Y esto es importante en la medida que es una buena señal de la economía uruguaya para agentes extranjeros, como pueden ser inversores, que quizás no estén al tanto del desempeño económico de Uruguay…ya con saber que cuenta con grado de inversión da ciertas garantías. Además, las agencias presentan una serie de argumentos que justifican estas decisiones.

MA: Y esta vez, ¿en qué se basa esta suba de calificación?

MC: La agencia señala varios aspectos que justifican esta mejora de la calificación de deuda. Por un lado, hablan de la consolidación del perfil de endeudamiento de Uruguay con riesgos moderados, en la medida que los plazos promedio superan los 10 años; las necesidades de financiamiento del Estado en el mediano plazo son moderadas, y además hay respaldo al contar con un el elevado nivel de reservas. Por otro lado, Moody´s también señala que la economía uruguaya está en una transición "ordenada"; hacia una etapa de crecimiento económico más bajo pero estable, con tasas más cercanas a lo que sería el crecimiento potencial de nuestra economía, y esto, según Moody´s, sería sustentado en aumentos de la inversión y la productividad.

MA: Y estos aspectos, en cierto modo, hacen que Uruguay esté mejor parado ante algún acontecimiento inesperado.


MC: Sí, justamente ese es otro de los argumentos que utiliza Moody´s para subir la nota de la deuda uruguaya, la menor exposición de nuestra economía ante shocks regionales, en particular de Argentina. Finalmente, la calificadora señala que, a pesar de la dependencia que tiene la economía uruguaya de los productos básicos, Uruguay ha logrado diversificar la base exportadora, lo que sin duda también nos hace menos vulnerables a shocks externos.

MA: Así que, en resumen, buenas noticias para la deuda uruguaya.

MC: Así es. Esta suba de la calificación crediticia en cierto modo consolida la categoría de grado de inversión para nuestra economía y esto nos pone a la par de países como Brasil y Perú, y por encima de otras economías de la región que cuentan con grado de inversión, como por ejemplo Colombia. En un contexto donde se teme por la situación de varias economías emergentes, y en un contexto donde se espera que en breve comience el aumento de las tasas de referencia en Estados Unidos, esto para Uruguay constituye en los hechos mejores condiciones de financiamiento y menor costo frente al que pueden lograr otros países.