(Emitido a las 8.23)

EMILIANO COTELO:
El estancamiento del Producto Bruto Interno (PBI) en el primer trimestre del año fue la noticia económica que acaparó la atención durante la semana pasada. El tema generó incluso diferencias de opinión entre los analistas. Algunas voces, en particular voces del gobierno, señalaron que el estancamiento del primer trimestre fue completamente transitorio y no compromete el cumplimiento de la estimación oficial de una suba del PBI de 6% para el conjunto del año. Otros analistas, en cambio, reconocieron que había un componente transitorio en los datos del primer trimestre pero procedieron a corregir a la baja sus estimaciones de PBI para este año.

Justamente, el Instituto Nacional de Estadística divulgó la semana pasada nuevos datos acerca del comportamiento de la industria que mostraron un crecimiento muy fuerte de la producción en abril. ¿Es esta una primera señal de que el estancamiento del primer trimestre fue transitorio? Enseguida estaremos conversando sobre este tema con la economista Natalia Nollenberger, de Tea, Deloitte & Touche.

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Natalia, de acuerdo con la información divulgada por el Instituto de Estadística, la industria creció 16% en abril con respecto a abril del año pasado. ¿cómo debemos interpretar ese dato luego de la caída que se observó en marzo?

NATALIA NOLLENBERGER:
Cuando analizamos las cifras de marzo habíamos advertido que una posible explicación de la caída que sufrió la producción industrial en ese mes tenía que ver con el "efecto Semana de Turismo". Como la semana de turismo este año cayó en marzo y el año pasado fue en abril, al comparar marzo de este año contra marzo del año pasado, estamos comparando meses con distinta cantidad de días hábiles y por lo tanto con distintos niveles de actividad. Ese efecto es importante, además, porque muchas industrias aprovechan esa semana para dar licencia a sus empleados y bajan el nivel de actividad.

En base a ese análisis, habíamos advertido que la caída de marzo, que dejaba a la industria con un comportamiento bastante modesto en el primer trimestre del año, tenía un componente transitorio.

EC - Haciendo el mismo razonamiento, el crecimiento de abril, entonces, también tendría un componente transitorio en tanto recoge ese mismo efecto de la semana de turismo pero en sentido contrario, ¿es así?

NN - Es cierto. Cuando comparamos abril de este año contra abril del año pasado estamos recogiendo el hecho de que en abril del año pasado hubo una semana de baja actividad industrial, que fue la Semana de Turismo. Entonces, ni la caída de 1% que tuvo la industria en marzo fue tal ni tampoco la suba de 16% que tuvo en abril.

Lo correcto en estos casos es analizar el dato del bimestre, es decir, comparar el nivel de actividad promedio de marzo-abril de 2005 contra el nivel de actividad promedio de marzo-abril del año pasado.

EC - ¿Y qué nos dice esa comparación?

NN - Según esa comparación, la producción de la industria manufacturera creció 6,7% en marzo-abril de este año con respecto a marzo-abril del año pasado. Si se excluye la refinería de Ancap, cuya actividad es muy volátil y distorsiona el análisis del resto de la industria, la suba fue incluso un poquito mayor. Sin refinería, la industria creció 7,5% en el bimestre marzo-abril.

Si tomamos los cuatro primeros meses del año, la producción industrial creció 6,2% y sin refinería 6,8% con respecto a enero-abril de 2004, mientras que las cifras del primer trimestre arrojaban una tasa de crecimiento de sólo 3%...

EC - En definitiva, Natalia, estos datos parecen confirmar que al menos en la industria el efecto "Semana de Turismo" habría sido importante.

NN - Efectivamente. Y confirman también que la producción industrial se desaceleró en los primeros meses de este año ya que ese ritmo de crecimiento de 6% anual que se observó en enero-abril es significativamente más bajo que las tasas de dos dígitos que observamos el año pasado. De todos modos y como ya hemos señalado en otras oportunidades, este era un resultado esperado en la medida que ya no estamos comparando contra los peores niveles de producción alcanzados durante la crisis, sino que estamos comparando contra niveles más altos una vez iniciado el proceso de recuperación. No olvidemos que con el crecimiento que tuvo la industria en los últimos dos años, de más de 30%, ya casi alcanzó los niveles récord de producción de 1998.

EC - ¿Cuánto estiman, Natalia, que va a crecer la industria este año?

NN - Nosotros estimamos que la industria va a crecer alrededor de 5% este año y pensamos que va haber un nuevo crecimiento tanto de las ramas orientadas al mercado interno como de las ramas exportadoras.

EC - Para terminar, ¿podemos interpretar este crecimiento de la industria en abril como una primera señal de que el estancamiento del PBI en el primer trimestre fue transitorio?

NN - Claramente el efecto "Semana de Turismo" tuvo una incidencia importante en las cifras del primer trimestre para la industria y quizás también para otros sectores. De todos modos, debemos tener en cuenta que en algunos casos ese efecto jugó en contra, como en la industria, pero en otros casos, como el de comercio, restaurantes y hoteles, juega a favor. Por lo tanto, el efecto sobre el PBI global no es tan claro.

Más allá del efecto concreto de la Semana de Turismo, la caída que tuvo el sector agropecuario en el primer trimestre fue clave para explicar el estancamiento del PBI global y a nuestro juicio esa caída del sector agropecuario sí habría sido transitoria.

EC - De todos modos, ustedes han corregido a la baja su previsión de crecimiento para este año.

NN - Es cierto. Nosotros hemos corregido nuestra proyección de crecimiento para este año, pero más bien basándonos en el hecho de que algunas variables del contexto externo no se están comportando como preveíamos. Brasil va a crecer este año menos de lo que se esperaba y el precio del petróleo se mantiene en torno de los 50 dólares con la mitad del año ya recorrida.

Es en base a estos elementos que nuestra proyección apunta a un crecimiento del PBI de 5,2% para este año, lo que supone de todos modos una corrección moderada con respecto a nuestro pronóstico anterior que era de un aumento de 5,9%.